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宽松预期渐起国债期货震荡走高

2019/03/07 来源:咸宁信息港

导读

今年以来债券市场逐渐回暖,国债市场价格不断走高,渐有小阳春的感觉,国债期货价格已经连续2个月上涨。但是,投资者应该时刻警惕流动性再度收缩

今年以来债券市场逐渐回暖,国债市场价格不断走高,

宽松预期渐起国债期货震荡走高

渐有小阳春的感觉,国债期货价格已经连续2个月上涨。但是,投资者应该时刻警惕流动性再度收缩。

截至昨日收盘,国债期货主力合约TF1406合约收盘报92.738元。从今年年初1月3日,主力合约TF1406合约一度跌到91.868元的低点后,至今国债期货价格呈现持续震荡走高格局。

去年,国债期货上市后,持续低迷。国债价格从去年9月份上市后,以94.90元开盘后,一路下跌,跌到91.506元。经过这一轮调整和波动后,做空债券的投资者收益非常可观,而大跌之后的国债期货相对价值逐渐凸显,安全边际的提升有利于债基买入投资回报的提升。

相较于去年两场钱荒,目前市场流动性非常宽松。国开行在3月11日招标增发今年至五期固息金融债,各期增发数量均为60亿元,中标收益率均低于市场预期,市场热情较高。

3月份以来,银行间市场资金面宽松状况持续好于预期,而央行公开市场对冲力度显得较为温和,市场乐观情绪由此进一步发酵。而银行间投资的产品,如投资货币基金的余额宝等宝宝们收益纷纷跌破6%。

相对于今年年前央行实施逆回购,市场流动性相对紧张局面,近期央行正回购,资金却依然相对宽松。通常而言,央行小规模正回购是正常的对冲行为,恰恰也说明央行并不打算施行宽松的货币政策,市场预期长期仍然偏紧。11日,中国央行公开市场进行1000亿元28天期正回购操作。这也是央行时隔近9个月第二次重新启用28天期正回购操作,拉长资金锁定期限。

仅仅从央行举措看,当前资金面偏松的趋势在未来较长一段时间内能否得以持续,还要进一步审慎观察。但是,市场上再次传出如果经济成长进一步放缓,央行将降低法定存款准备金率,配合近期异常宽松的流动性和今年7.5%左右的国内生产总值(GDP)增长目标,令投资者对于市场流动性宽松持续性保持乐观。

申万期货的报告就认为,资金面和通胀温和上行是上半年影响利率的关键因素,非标资产监管的规范等政策因素与流动性阶段性转好成为下半年利率高位回落的关键因素,在流动性阶段性改善的背景下,国债期货仍然具备结构性的做多机会。

不过,银河期货分析报告也提醒,传言中的降准可能导致央行2013年去杠杆努力功亏一篑,并且为中国经济积聚更多的风险,目前看来可能性仍然只有两三成,短期实现的可能性更低。但是央行短期继续保持宽松流动性的可能性较高,宽松持续时间需要持续观察央行公开市场操作。如果不出意外,预计下周开始逐步收紧。

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